一枚110亿美元的戒指，和「采信」这堵墙

本条来自 虎嗅（Business / 中文商业），聚焦 consumer。 进/圈/里/看/行/业📖全文2730字，阅读约需8分钟凌晨三点，你手指上的钛圈还在工作。不亮屏、不震动，整夜贴着皮肤记下心率血氧；天亮时App说「恢复得不错」。2026年5月，做这枚戒指的公司把招股书递进了美国证监会，估值110亿美元。一枚无屏小戒指，正从饰品往医疗器械的门口走。01戒指赢在哪：无感，且连续根...... 本文来自微信公众号： 互联网医疗圈 ，作者：丁观，原文标题：《一枚110亿美元的戒指，和「采信」这堵墙》 进/圈/里/看/行/业 📖全文2730字，阅读约需8分钟 凌晨三点，你手指上的钛圈还在工作。不亮屏、不震动，整夜贴着皮肤记下心率血氧；天亮时App说「恢复得不错」。 2026年5月，做这枚戒指的公司把招股书递进了美国证监会，估值110亿美元。 一枚无屏小戒指，正从饰品往医疗器械的门口走。 01 戒指赢在哪：无感，且连续 根据Omdia数据，2025年全球智能戒指出货约400万枚，较2024年180万翻倍以上，2023年还停在85万；而同期的智能手表增速已掉到6%。 一个手指上的无屏玩意，已经将手腕上的大屏快速甩开。 把这400万拆细看，市场并没有出现多强争霸的格局。2025年上半年Oura一家吃下74%份额，Ultrahuman与三星各9%、RingConn 5%，一家品牌便定义了一个品类。 戒指凭什么跑赢手表？关键在佩戴。43%的腕式用户没有佩戴手环，其中过半明确表示不打算买，原因集中在续航和夜间异物感。戒指3到6克、无屏幕亮光、续航5到10天，戴上几乎无感。 Oura在其早期融资的材料中指出：「不到5%的人会定期锻炼，但超过95%的人每晚都需要睡眠。」 睡眠，是戒指唯一真正说圆的故事。 一项发表于《Scientific Reports》的研究给了硬数据：在临床睡眠实验室里，Oura与SleepOn戒指的睡眠分期整体准确率分别为53.18%和50.48%。两个数字都不算高，但手指血管密度和信号稳定性天然优于手腕，这是物理决定的——腕部皮肤厚、光损耗大，戒指贴得紧、位移小，运动伪影远低于腕表。 另一个被低估的优势是女性健康。Natural Cycles是唯一获FDA批准的数字避孕应用，靠体温数据推算受孕窗口；Oura的连续体温监测正好适配这个场景，监管等于给戒指发了有背书的健康工具身份。从消费电子跨进有监管认可的健康工具，戒指走通了第一步。 连续监测补上的，是点测的盲区： 但连续不等于有效，戒指能采到数据，和这些数据能不能进病历、被医生拿去下判断，中间还隔着一堵墙。这也是生意背后的另一面。 02 三道还没垮过的坎 戒指解决了「愿意戴」，却解决不了「戴了到底有什么用」里的全部问题。 最直观的一道，是它不会提醒你。戒指没有屏幕、震动极弱，只能「记录」、难做「提醒」。需要实时预警的低心率、高心率、房颤，戒指天然弱势。 多数戒指靠PPG光学信号，只能标出脉搏不规则，给不出心电图级结论；Circular Ring 2是个例外，它用指端ECG拿到了FDA对房颤检测算法的clearance，但这类产品仍是少数。检测与预警之间，还是隔了一个屏幕的距离。 第二道坎藏在运动里。剧烈运动时手指血流变化会拖累PPG信号，心率误差可从日常的±2bpm扩大到±15bpm（厂商与第三方测试）。有用户实测，RingConn游泳时最高心率读到120，同场景苹果手表显示138。 这也是为什么运动手表仍把运动数据攥在自己手里，戒指管睡眠，手表管运动，各司其职。 最绕不过的，是监管。FDA对智能戒指的定位一直暧昧，多数被划进「低风险健康设备」，够不到「医疗器械」那一档。Oura CEO Tom Hale在《华尔街日报》撰文，直言这类产品「常常落在低风险健康产品与高风险医疗器械之间的监管灰色地带」。 更现实的是，FDA至今未授权任何智能手表或戒指做无创血糖监测。血糖是下一个大故事，闸门还没开。 03 三种「无屏」逻辑 诱惑摆在那里，生意各有各的打法。把Oura、Whoop和一类生态补位者放在一起，能看清「无屏」到底在争什么。 Oura估值110亿美元（2025年10月E轮，富达领投），2025年营收约10亿美元，累计售出550万枚戒指、其中超一半在2025年一年卖出。2026年5月，它向美国SEC秘密提交上市申请。核心资产是数据：数十项生物指标，经AI算法转成「恢复力分数」「昼夜节律建议」等深度洞察。硬件为主、订阅为辅，会员年留存约80%。 Whoop估值约101亿美元（2026年3月G轮），走的是无屏腕带路线，比戒指还少一圈硬件。Whoop的MG版本还拿了FDA对ECG的510(k)clearance，往临床靠得更近。 这两家证明了同一件事：用户掏钱买的是「数据+解读」，屏幕只是外壳。 第三类是生态补位者，三星Galaxy Ring是代表之一。它不靠戒指单卖订阅，而是把戒指塞进Galaxy手表与运动生态，专补「睡觉时手表戴不住」的缺口。手表管运动、戒指管睡眠，各司其职，不抢功能。 还有一个绕不开的名字，苹果——却还没有真正进场。截至目前，苹果既没发布、也没官宣任何戒指产品；Bloomberg报道称，它担心戒指以更低价格复刻Apple Watch的健康功能、反过来蚕食手表，项目一度搁置。 苹果其实是消费级医疗化走得最远的一个，Apple Watch的ECG、不规则心律与睡眠呼吸暂停通知先后拿到FDA clearance，2019年与斯坦福合作的Apple Heart Study纳入约42万人，把被动监测的阳性预测值做到84%。它靠监管clearance与临床证据，先过了「采信墙」，才立住医疗叙事。 戒指这边，苹果一旦下场，这个刚火起来的品类或许要再写一页。 04 国内玩家的两条路 Oura、Whoop等跑通的是「订阅卖数据」，硬件只是入口，持续收费靠解读。但国内玩家几乎没有照抄这条路，面前摆着两个选择： 把戒指做成医疗级传感器；或者把戒指当成入口，接进已有的健康、慢病与支付闭环。 先说抢传感器的这一路。 华为玄玑感知系统接协和无创高尿酸筛查，一致性80.1%；追觅Glow在AWE 2026首发指尖ECG戒指，算法与清华联合研发；灵析生物拉来无创连续血压监测奠基人张元亭院士任首席科学家，做连续血压戒指；RingConn Gen 3把长期血压趋势和睡眠分期准确率推过80%，与三甲医院联合研发。 它们的共同点是把戒指往「准」和「能进临床」上推。难点也一致，医疗级传感器真正的门槛在于要测得稳、误差写得清、结果可追溯。 另一路不造戒指，做的是把戒指、手表、血糖仪的数据汇进闭环。 京东健康HomeCare接雅培iCGM做血糖管理闭环；平安健康用AI加真人医生做社区随访；阿里健康从卖货转向健康管理方案；华为运动健康联合301医院拿二类证，把设备数据接进平台。这些玩家押的是后面的服务与支付，硬件只是入口或说配套。 总体来看，两条路押的东西不同，传感器路押硬件与算法，闭环路押服务与支付，但都是把戒指的数据往「能用在医疗里」推。 05 从尝鲜到刚需，还差一道墙 分野的尽头，是同一道题：戒指的数据，凭什么被医生采信？ Oura的壁垒看起来很深，100多项专利、74%份额、约80%留存。但巨头已经进来。2025年10月，Oura向美国ITC提起诉讼，指控三星Galaxy Ring侵犯多项专利；三星早前也曾反诉，请求被驳回。 专利战信号很清楚：先打专利，再打价格。三星Galaxy Ring定价399美元且不收月费，Oura Ring 4起价349美元但核心分析要每月5.99美元解锁。硬件打平、订阅撞上免费，三星在用自己的方式撬Oura的墙。 值得关注的信号是，IDC预测智能戒指的高增速将在2028年前后趋平。一个刚火起来的品类，三年后就看不到高增长，这是典型的尝鲜型曲线。 智能戒指戳中的是真实痛点，睡眠、HRV、体温连续监测，都是硬需求。但从尝鲜到刚需，中间还隔着产品迭代、价格下探，和华强北。 等一百块的白牌抹平硬件差价，能立住的只剩那道采信墙。 跟前文讨论的医疗AI一样，可穿戴要进院、进支付，都得先过「可审计性」这道关：数据准不准、算法稳不稳、能不能追溯、误差写在哪？这些凑不齐，戒指就只是会发健康报告的饰品。 无屏可穿戴的故事，第二页刚写完。 参考资料： 1.《2025年全球智能戒指出货量及厂商份额统计》（Omdia，2025） 2.《全球可穿戴设备出货量及智能手表增速预测》（IDC，2025） 3.《Sleep staging accuracy of smart rings in a clinical sleep laboratory》（Scientific Reports，发表时间未注明） 4.《FDA批准Natural Cycles作为数字避孕应用》（美国食品药品监督管理局FDA，公开报道） 5.《Circular Ring 2指端ECG获FDA对房颤检测算法clearance》（厂商/CES 2025，2025） 6.《The gray zone of consumer health wearables》（Tom Hale，《华尔街日报》） 7.《Oura估值110亿美元、2025营收约10亿及秘密提交IPO》（CNBC/Bloomberg/厂商披露，2025–2026） 8.《Whoop完成G轮融资、估值约101亿美元》（Bloomberg/Sacra，2026-03）等

进/圈/里/看/行/业📖全文2730字，阅读约需8分钟凌晨三点，你手指上的钛圈还在工作

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