0.5%之后：中国7月通胀是假摔还是真降温？

8月9日，国家统计局公布数据显示，7月份CPI同比上涨0.5%，较6月份1.0%的增速下降0.5个百分点，低于市场预期的0.8%；核心CPI同比微降0.1个百分点至0.9%。 PPI同比上涨3.5%，较前值4.1%回落0.6个百分点，低于市场预期的3.9%。 环比层面，CPI下降0.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点；PPI环比下降0.7%，降幅较上月扩大0.4个百分点，为2024年7月以来最大单月环比跌幅，生产端价格压力释放更为明显。

消费端，CPI下行主要受到能源价格回落拖累。汽油价格同比涨幅从6月的15.3%骤降至7月的0.8%，对CPI同比的拉动较上月减少约0.45个百分点。7月核心CPI同比重回1%以下水平，显示居民端内生需求恢复仍然偏弱。食品价格同比下降1.5%，其中猪肉价格同比下降13.3%，降幅虽较6月收窄，但仍拖累CPI约0.25个百分点。 服务价格成为消费端少数支撑因素。7月服务价格同比上涨0.7%，其中医疗服务价格同比上涨4.3%，涨幅较6月扩大；暑期出行需求推动旅行社服务、住宿、飞机票等价格环比上涨。但相比历史同期，今年暑期消费景气度较往年有所减弱，旅游价格涨幅低于过去几年平均水平，居民消费恢复仍存约束。 生产端，PPI增速回落主要受到国际大宗商品价格回调的影响。石油开采、石油加工、有机化学原料制造价格分别下降11.8%、8.4%和4.2%，合计影响PPI环比下降约0.65个百分点。同时，高温、降雨以及台风天气对建筑施工形成扰动，黑色金属、非金属矿物制品价格继续承压。 不过，7月通胀数据仍存较多的结构性亮点。AI相关产业链继续展现较强价格韧性，计算机、平板电脑和移动电话机价格分别同比上涨17.4%、17.2%和8.5%。PPI方面，计算机通信设备制造业价格同比上涨4.4%，智能无人飞行器、高端装备、新材料等相关产品价格继续上涨。

输入性通胀退潮，内需接棒仍需时间